4月2日，雅居乐发布2019年年报，全年实现营业收入602.39亿元，同比增长7.3%；净利润92.33亿元，同比增长10.5%。

　　业绩增速低于营收规模前30的房企平均值。2019年公司销售额1179.7亿元，同比增长14.9%，也低于top20房企平均增速。2020年管理层定的销售目标为1200亿，同比增速约为1.7%。在迈过千亿门槛之后，雅居乐已经陷入低增长局面。

　　销售增速放缓的同时，公司的拿地力度不减。2019年付出的总土地价款为472亿元，按照权益比例80%计算，实际付出的购地款约为379亿，相比2018年增长29%，远高于销售额增速。这导致公司负债攀升。

　　雅居乐销售低增长 2020年销售目标1200亿

　　2019年雅居乐全年实现营业收入602.39亿元，同比增长7.3%；净利润92.33亿元，同比增长10.5%。

　　在相同规模的港股内房股中雅居乐业绩增速较低。根据Wind数据，2019年营收规模前30的房企营收增长率平均值为32%，归母净利润增长率平均值为24%。

　　分业务来看，2019年物业发展收入541.77亿元，占比89.9%，增速则下降至3.2%。多元化收入占比则提升3.6个百分点至10.1%，其中物业管理服务、酒店运营及环保收入分别增长67.7%、11.1%、146.1%。

　　再看销售增速，2019年雅居乐销售金额1179.7亿元，同比增长14.9%。销售目标完成率为104%。根据亿翰智库的数据，2019年top10房企销售额平均增速为18%，top20平均增速为21%，雅居乐销售增速上也落后于行业均值。

　　在3月23日召开的业绩发布会上，管理层透露，2020年销售目标定在1200亿元左右，同比增速约为1.7%，可见公司对今年销售增长不太乐观。

　　由于在多个城市受“因城施策”的影响，高毛利项目确认的收入占比大幅下降，导致2019年毛利率同比下滑了13.4个百分点，至30.5%。其净利润率则同比增长0.4个百分点至15.3%。整体来看，盈利能力仍处在较高水平。

　　从销售区域来看，华南、华东、海南及云南、华北、华中销售占比分别为32.2%、29.7%、15%、7.7%、7.4%。广东省及江苏省是销售收入的主要来源，合计占到54.9%。

　　销售增长乏力拿地力度不减 负债攀升

　　2019年雅居乐加大了拿地力度。去年通过招标、拍卖、挂牌、及股权收购等方式先后增添42个新项目，总建筑面积1090万平方米，总土地金额为472亿元。

　　按照权益比例80%计算，2019年雅居乐实际付出的购地款约为379亿，相比2018年增长29%，而销售额同比仅增长15%。

　　截至2019年底，雅居乐拥有权益总建筑面积3970万平方米。从新增土储分布来看，华东区域占到37.3%，其次是华南和华中，分别占18.5%、13.7%。目前土储占比最多的仍是华南区域，占比达到28%。其中大湾区土储约为834万平方米，占到总土储的21%。

　　在销售增速乏力，大手笔拿地的同时，公司的负债也有所攀升。

　　截至2019年末，雅居乐有息负债总额为966.7亿元，其中短期借贷为422.97亿元，同比增长19.7%；长期借贷则增长2.2%，达到543.73亿元。与此同时，公司的账面现金为335.51亿元，同比下滑6.2%，已经不足以覆盖短期借贷。

　　借款成本也在大幅增长，2019年公司借款成本增加至70.79亿元，同比增长40%。2019年实际借贷利率为7.1%，相比2018年增长了0.61个百分点。

　　年内，雅居乐采取一系列措施优化负债结构，包括发行于2022年到期的5亿美元6.7%优先票据及合共14亿美元的优先永续资本证券，并分别获授一项为期24个月的18.54亿澳门元定期贷款信贷及一项为期36个月包括两笔金额11.7亿港元及1亿美元（附带5亿美元或等值港元增额权）的定期贷款信贷。但是从短期负债的攀升来看，收效不大。

　　根据兴证国际证券的数据，截至2019 年末公司的净负债率为82.8%，同比增长3.7个百分点，加入永续债后的净负债率为130.7%，同比增长19.6 个百分点。

　　4月2日，穆迪将雅居乐评级展望从稳定调整至负面，穆迪高级副总裁曾启贤称，展望调整为负面反映了雅居乐为业务扩张而增加债务，导致其信用指标趋弱。

　　值得关注的是，受疫情冲击今年前三个月公司销售额为156.5亿元，同比下滑超过60%。销售面积171.2万平方米，同比下滑63%。